注冊會計師考試《財務成本管理》知識點

　　企業財務管理目標的選擇

　　任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外。財務管理目標是企業財務管理工作尤其是財務決策所依據的最高準則，是企業財務活動所要達到的最終目標。

　　目前，人們對財務管理目標的認識尚未統一，主要有三種觀點：利潤最大化、資本利潤率最大化（或每股利潤最大化）和企業價值最大化。

　　（一）利潤最大化

　　這種觀點認為，利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加的越多，越接近企業的目標。

　　這種觀點的缺陷是：

　　1.利潤最大化是一個絕對指標，沒有考慮企業的投入與產出之間的關系，難以在不同資本規模的企業或同一企業的`不同期間進行比較。

　　2.沒有區分不同時期的收益，沒有考慮資金的時間價值。投資項目收益現值的大小，不僅取決于其收益將來值總額的大小，還要受取得收益時間的制約。因為早取得收益，就能早進行再投資，進而早獲得新的收益，利潤最大化目標則忽視了這一點。

　　3.沒有考慮風險問題。一般而言，收益越高，風險越大。追求最大利潤，有時會增加企業風險，但利潤最大化的目標不考慮企業風險的大小。

　　4.利潤最大化可能會使企業財務決策帶有短期行為，即片面追求利潤的增加，不考慮企業長遠的發展。

　　（二）資本利潤率（每股利潤）最大化

　　這種觀點認為：應該把企業利潤與投入的資本相聯系，用資本利潤率（每股利潤）概括企業財務管理目標。其觀點本身概念明確，將企業實現的利潤與投入的資本或股本進行對比，可以在不同資本規模的企業或期間進行對比，揭示其盈利水平的差異。但是這種觀點仍然存在兩個問題：一是沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮風險問題。

　　（三）企業價值最大化

　　投資者建立企業的重要目的在于，創造盡可能多的財富。這種財富首先表現為企業的價值。企業價值的大小取決于企業全部財產的市場價值和企業潛在或預期獲利能力。這種觀點認為：企業價值最大化可以通過企業的合理經營，采用最優的財務決策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。這是現代西方財務管理理論普遍公認的財務目標，他們認為這是衡量企業財務行為和財務決策的合理標準。

　　對于股份制企業，企業價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。股票市價是企業經營狀況及業績水平的動態描述，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。股票價格是由公司未來的收益和風險決定的，其股價的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關系，而且體現了預期每股收益的大小、取得的時間、所冒的風險以及企業股利政策等諸多因素的影響。企業追求其市場價值最大化，有利于避免企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值的影響所起的作用更大。

　　企業是一個通過一系列合同或契約關系將各種利益主體聯系在一起的的組織形式。企業應將長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中滿足與企業相關各利益主體的利益，企業只有通過維護與企業相關者的利益，承擔起應有的社會責任（如保護消費者利益、保護環境、支持社會公眾活動等），才能更好的實現企業價值最大化這一財務管理目標。

　　由于企業價值最大化是一個抽象的目標，在運用時也存在一些缺陷：

　　1.非上市企業的價值確定難度較大。雖然通過專門評價（如資產評估）可以確定其價值，但評估過程受評估標準和評估方式的影響使估價不易客觀和標準，從而影響企業價值的準確與客觀性。

　　2.股票價格的變動除受企業經營因素影響之外，還要受到其他企業無法控制的因素影響。

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