注意不同基金間幾個“不可比”

　　近期各種有關基金上半年業績的研究報告、新聞報道集中出爐。各類排名、各種“業績冠軍”紛紛亮相，引起同業和基金持有人許多關注。其中的大多數分析和報道是有邏輯和意義的，但也有少數分析的結果比較“出奇”。個別文中羅列的數據結果，甚至達到了“關公戰秦瓊”的地步，值得警惕。

　　為了避免誤導信息流傳，我們稍微總結了一下基金業績分析中的幾個“不可比”，供廣大讀者鑒別參考。

　　其一，次新基金的業績不可比。

　　基金業績分析的一個基本原則是，各家基金在業績比較期內的投資時間和狀態是基本一致的。如果一只基金在存續期內只運作了三個月，另一只在存續期內運作了六個月。顯然兩者的業績是不可比較的。

　　而我們近期看到，有些文章拿著“次新基金”(今年1月1日以后成立的基金)的今年年初以來業績在做比較，這顯然是很不合理的`。今年年初A股市場大幅下跌，1月底以后成立的新基金顯然因為“躲過”了下跌風暴期而排名靠前。這種排名比較的是基金管理人的運氣，而不是能力。

　　其二，主動基金和被動基金的業績不可比。

　　主動基金的業績主要反映基金經理的決策能力，而被動基金(比如指數基金)的業績則主要反映基金設計者的產品設計水平。這兩者顯然是不可比的。

　　但是，業內似乎時有把指數基金和主動型基金一起比較的文章出現。諸如，某階段指數基金領漲市場等等;某階段指數基金又領跌市場云云。

　　還有一些很隱蔽的“錯誤比較”，比如把增強型指數基金和普通指數基金做比較。其實，有些增強型指數基金的主動操作余地較大，這樣的基金和完全“忠實”于某個指數的基金的投資方法完全不同，這樣比較的意義也非常小。

　　其三，不同杠桿水平的基金不可比。

　　隨著基金產品線的豐富，目前業內已經有了不少基金的投資杠桿超過1倍，這樣的基金業績顯然和普通基金的業績沒有可比性。比如股票類的分級基金的B類，它的投資杠桿通常高于1倍，以至于其業績波動水平和普通的指數基金有很大差異。

　　另一個類似的情況是，普通的債券基金和分級債基的B類，以及貨幣基金之間的收益也是明顯不可比的。他們各自承擔的投資杠桿和風險大不相同，實際的業績狀況也很容易拉開差距。(更多精彩內容或是投資理財資訊可以關注問理財微信公眾號：asklicai及下載問理財APP)

　　總體來說，基金業績的比較應該在執行較為嚴格的分類的基礎上，剔除相應的不可比因素之后的比較，而不是簡單地混在一起做業績排名。后者的結果其實意義不大。

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